5月23日上午，國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、國資委、市場監(jiān)管總局、證監(jiān)會等五部門召開會議，聯(lián)合約談鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業(yè)具有較強市場影響力的重點企業(yè)。
會議明確，下一步，有關監(jiān)管部門將密切跟蹤監(jiān)測大宗商品價格走勢，加強大宗商品期貨和現(xiàn)貨市場聯(lián)動監(jiān)管，對違法行為“零容忍”，持續(xù)加大執(zhí)法檢查力度，排查異常交易和惡意炒作，堅決依法嚴厲查處達成實施壟斷協(xié)議、散播虛假信息、哄抬價格、囤積居奇等違法行為。
5月24日，有色開盤應聲下跌，滬鋁跌幅居前，令人錯愕。在云南限電、內(nèi)蒙能效雙控的背景下，鋁的供應受到干擾，同時下游穩(wěn)中有增，電解鋁社會庫存去化，向下突破百萬噸，但是滬鋁卻一路下探18000元/噸。究其原因，我們認為有以下幾個方面：
一、銅、鋁均被點名，但鋁跌幅明顯較大，和品種的定價權有一定關系。中國是全球最大電解鋁生產(chǎn)國和消費國，而且原料端鋁土礦不具有稀缺性，國內(nèi)定價話語權相對較大。
二、拋儲時間點臨近，市場傳言將在5月底至6月落地，量級在30-50萬噸左右。盡管市場已有預期，但是后續(xù)拋儲落地將導致國內(nèi)貨源增多，影響去庫進程，對鋁價施壓。
三、前期大宗商品價格不斷上漲，囤積居奇現(xiàn)象屢見不鮮，個別企業(yè)利用資金成本較低的優(yōu)勢進行囤貨，使得社會庫存去化加快，并且隨著貿(mào)易模式的轉變，鋁水比例提高，市場上可交割貨源減少，臨近交割甚至出現(xiàn)擠倉現(xiàn)象。此次國家監(jiān)管部門約談，“隱性庫存”將無藏匿之處，囤貨引起的這部分需求泡沫破滅。
四、5月份滬倫比值創(chuàng)下新高，電解鋁進口窗口再度開啟，吸引保稅區(qū)貨源大量清關流入，市場布局內(nèi)外正套者眾多，直至進口套利空間縮窄并關閉。
隨著鋁價回調(diào)至萬八附近，電解鋁行業(yè)現(xiàn)金利潤縮窄至6000元/噸，下游加工行業(yè)壓力有一定減輕，逢低采購情緒增加。展望后市，電解鋁長期受益于供給側改革和碳中和政策，觸及產(chǎn)能天花板之路漫長。國家對投機情緒嚴令打擊，等待拋儲落地和囤貨的需求泡沫破滅后，市場重歸理性，傳統(tǒng)消費繼續(xù)發(fā)力，新興消費提供邊際增量，電解鋁前景可期。
〖 格隆匯 〗
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本文來自： 天風期貨研究所
